苹果市值重返世界第一

　　作者| Daniel Sparks

　　由于周五2.7%的涨幅，苹果的股票以历史新高收盘。进一步来看，该股今年迄今为止上涨了50%，过去三年涨幅超过100%。

　　但随着股价大幅上涨，投资者应该如何看待目前的股价水平?它仍然是一个令人想购买的股票吗?苹果的估值变得过高，甚至更糟的是，或将抛售该公司股票？

　　尽管这只科技股肯定不像今年早些时候那么便宜了，但仔细观察该公司的一些关键催化剂，以及该股相对于基础现金流的估值，就会发现它仍然很有吸引力——即便是在236美元的历史新高。

　　iPhone收入下滑怎么办？

　　当然，任何有关苹果股票的投资理论都必须解决一个显而易见的问题:iPhone销量下滑。毕竟，iPhone仍是苹果的主要业务;智能手机业务占12个月收入的56%。

　　但投资者应该意识到，在2018财年，iPhone业务将面临艰难的比较，当时该公司的新款iPhone X和iPhone 8帮助推动了该业务的两位数收入增长。此外，该领域的下滑最近有所放缓，减轻了该领域对苹果综合业绩的负面影响，并暗示下滑可能最终会停止;苹果第三财季收入同比下降12%，而第二财季下降17%。

　　同样值得注意的是，苹果在2019财年第三季度的最后一个月看到了iPhone销量改善的巨大迹象。例如，苹果零售店和网上商店的iPhone销量在6月份恢复了同比增长。

　　苹果下一个巨大的增长动力

　　不过，幸运的是，苹果的iPhone业务不需要恢复增长，就能在未来几年实现总收入和利润的增长。因此，不断增长的iPhone业务只是锦上添花。

　　苹果对iPhone的依赖程度正在下降，这得益于其迅速增长的服务业务——该公司的第二大业务。在截至2019年6月29日的9个月里，服务业占总收入的17.2%，高于2018年同期的14.3%。未来，随着苹果的服务业务开足马力，服务可能会在总销售额中占据更大的份额。在这家科技公司最近的季度电话会议上，管理层表示，应用商店、苹果音乐(Apple Music)、云服务和AppleCare的营收实现了两位数增长，令该领域受益。更重要的是，Apple Pay和该公司的应用商店广告业务年复一年以三位数的速度增长。

　　然后是苹果的可穿戴设备业务，包括该公司的可穿戴设备、家庭和配件部分。这部分业务的规模仅为苹果服务业务的一半，但正以惊人的速度增长。在过去九个月里，可穿戴设备、家居和配件的收入同比增长了37%。此外，苹果公司可穿戴产品(Apple Watch、AirPods和Beats耳机)的营收在第三财季同比增长了50%以上。

　　大量的自由现金流

　　但看好苹果股票的最佳理由只是其保守的估值。在截至6月29日的12个月中，该公司获得了582亿美元的自由现金流。这意味着苹果目前的股价仅为其年自由现金流的18倍。相比之下，微软和Alphabet的自由现金流分别为28倍和31倍。

　　当然，苹果资产负债表上的巨额现金进一步支撑了它的估值。该公司最近一个季度末的净现金为1,020亿美元。

　　当然，苹果现在的估值可能是1.067万亿美元。但最近iPhone销售趋势的改善，服务和可穿戴设备的强劲增长，以及保守的估值，让苹果股价在今年上涨50%之后仍值得考虑。

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